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券商周评 | 成交连破万亿!沪指创年内新高,牛市又来了?

红星新闻 徽标 红星新闻 2020/7/4 红星新闻
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本周回顾

本周成为了2646反弹以来的高光时刻!

周初在外围下跌背景下,A股展现了很强韧性。度过了半年周期,进入到7月1日行情发生重大逆转,成交量突破万亿、市场风格切换。证券、保险、银行、地产、建材等等低位低估值板块大幅上扬,正合了上周评论,二八风格有待切换。到周五上证指数成功突破了年内3127的高点,两市成交再次突破万亿。

增量逻辑主导市场,提升仓位为主!

前面几个月,成交量不温不火,资金抱团防御品种,典型存量博弈。进入到6月下旬,证券、周期能轮番表现反映增量资金小幅进场。到本周进入到大爆发。

这样变化背后的核心逻辑是:存量博弈到增量推动的转化过程。

从市场角度看,存量背景下资金抱团,少部分股票的牛市,大部分股票没有起色,赚钱效应较弱,资金不愿继续增仓;增量行情下,增量逻辑+风格切换,形成较好的赚钱效应,成交量放大资金大幅流入,形成行情的正向循环。

从流动性的角度看:存量背景下思考流动性边际有所收紧,受到限制;但增量行情下,近几个月M2增速回升到11%左右,整体市场钱较多,资金会向股市流动。

本周成交量快速放大,反映增量资金从观望到实际进场,增量推动的逻辑将会主导市场走势,盘面已经被激活,可适当提升仓位。

风格有所切换,抱团品种是否危险?

风格切换常见两种场景,第一种是成交量不足而硬切换,一部分板块失血一部分板块上涨,指数波动会有所加大甚至大幅下跌;另外一种就是成交量足够,风格无缝切换。本周成交量快速放大,比较典型的属于后者。

风格切换了,抱团品种是否危险?我认为不会!

增量逻辑下,低估低位品种补涨,原来抱团品种也不会明显失血,只是短期弹性比不如低估低位的品种而已。

机构投资风格很难大幅变化。创业板涨跌幅也将放大到20%,炒概念主题越来越困难,机构化投资时代来临。机构资金风格会追求更多的确定性,风格很难大幅变化。

资金介入太深。今年以来,新发基金主要为消费、医药、新能源汽车等相关主题基金,基金持仓很大比例在这些方向。另外低估低位从未来的成长空间等看想象不足,难以成为资金的长期选择,只是现阶段风向有所变化。对一般投资者来说,需要及时的适应这个变化。

3100点上方了,还能追吗?

还能不能追?我认为要思考一个问题:什么情况下指数短期会进入休整阶段,我认为本周五的一些条件是满足了的。

比价关系:

A股独立于外围股市上涨,但也难以根本性的摆脱,一样会受到相应制约。

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从AH的溢价来说,今年历史上几次高点均对应了指数的调整。现在这个指数再次提升起来,反映比价关系进入到一个高位,如果恒生没有继续大涨来跟上,那么A股就会受到明显制约。

增量资金入市节奏:

增量资金入市是推动这波上涨的核心逻辑,但是推动的力度如何?会如何变化?将会影响指数表现。

关于增量资金的两个判断:

一是持续进场将会是常态,所以很多板块会再次得到资金的关注而活跃起来;

二是这两天的成交量快速放大,反映增量的资金快速进场,后续力度有所降低概率较大。从以上角度看,提升仓位是可以的,但无需过分追高。

总体观点:增量进场+赚钱效应提升,构成了正向循环,市场活跃度将会继续维持高位,可继续提升仓位;但短期成交量过大,后续的推升力量会有所降低,不可过分追高。 

国金证券 张磊

SAC执业编号:S1130517100001

编辑 白兆鹏

本报告中的内容和意见仅供参考,不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。

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